日本媒体在报道日本经济时常使用的一个词汇是“失去的二十年”。2012年5月机械工业出版社出版了日本学者池田信夫所著的《失去的二十年》。该书从日本的现状、历史、经济学角度出发分析了日本经济停滞的二十年的原因。日本媒体所谓的“失去的二十年”是指上世纪90年代日本泡沫经济破灭后的二十年。在1997-2017年的20年间日本实际经济增长只有16.5%，年均增长率只有0.77%。

如果纯粹从经济增长率数据而言：用经济停滞来形容日本近20年的经济发展状况并不为过。同一时期我国经济的年均增长率是9.5%，越南也接近于8%，韩国的经济增速也大体保持在日本的3倍左右。今天的日本依然还是世界主要发达国家之一，经济发展水平依旧处于世界前列，然而在过去的二十多年间日本的经济增长速度在世界主要经济体中确实是相当缓慢的。

90年代泡沫经济破灭以后20年间日本经济的发展与上世纪80年代末90年代初日本经济全盛时期形成鲜明的反差。那时苏联由于阿富汗战争以及美苏军备竞赛、东欧诸国剧变已使其到了崩溃的边缘。美国则在经过1980年代中期的经济周期后逐渐走入低谷：住房金融产业出现危机，社会信用危机日益严重，国内经济持续低迷，失业率也不断上升，财政赤字创下历史纪录。

当美、苏两极都走上下坡路的时候日本经济却一路高歌猛进，日本人甚至在讨论买下整个美国的话题。这时出现了“日本是世界第一”的口号，全体国民预感到“日本的时代”即将到来。当时的日本经济到底有多牛呢？当时日本的国民生产总值年均增长近10%，被世人称之为“日本经济奇迹”。1985年日本GDP总量达到了1.3万亿美元，同时期的美国是3万亿美元。

当时的世界格局可以总结为“政治上两极、经济上三极”：所谓政治上的两极当然是指美、苏两个超级大国，至于经济上的三极则是北美、西欧、日本。日本以一国之力得以与美国主导的北美自贸区以及欧洲共同体分庭抗礼。这时日本作为国土面积只有30多万平方公里的二战战败国在经济总量上已超越了2200万平方公里的超级大国苏联，这时老牌资本主义国家英国与法国的GDP总量加起来才勉强接近日本。

在当时的世界500强企业中日本占据了近一半，三菱、丰田、松下、日立、索尼、本田、日产、东芝等国际知名龙头企业全部进入世界企业前50，而在世界10大企业中日本就占了8家并席卷前三。当时的东京是世界500强企业总部最多的城市，东京的GDP总量是纽约的3倍，比我国一年的国民生产总值还高。然而从90年代起日本经济开始跌入萧条的深渊，此后日本在泡沫经济破产的深渊中挣扎了十多年。

其间出现过三次周期性衰退和两次年度负增长，到2001年时年度负增长达到-1.2%，创下战后最坏记录。尽管此后的日本经济有所回升，但后来又因受美国次贷危机波及而再次进入动荡，至今仍未能从这种动荡状态中走出。要弄清日本的泡沫经济是如何破产的先得弄清日本在此之前究竟是如何一夜暴富的。事实上直到上世纪50年代日本经济还入不了西方发达国家的法眼。

然而在短短三十年左右的时间内这个他们眼中的普通发展中国家已迅速成为了遍地黄金的富裕国家。导致这一切发生的除了日本战后的经济建设生产发展之外，还有相当一部分的虚假繁荣：首先发力的是日本股市——当时所有代表日本的225种股票轮番上涨，在很短的时间内一些人的资产猛增了4倍。在股票上涨一年后房地产业开始迅速上涨，土地的价格就像被吹气球似的每天上涨。

股市和房市的一路上扬使日本经济开始呈几何级数膨胀起来。正是在这样一种背景下发生了许多让人瞠目结舌、匪夷所思的咄咄怪事：有一次一栋美国大楼打算卖给日本人。当时美方报价4亿多，双方谈妥后美国人就等着日本人付钱交割了。然而日本人却拿来了新的合同书，美国人以为日本人要砍价，可翻开新合同后赫然看见上面写的价格是6.1亿。日本人作为买方愣是给加了2.1亿，弄得美国人莫名其妙。

最后日方人员解释说：他们的老板头一天在吉尼斯世界纪录里看到历史上单个大楼出售的最高价是6亿美元，所以他们想要打破这个纪录。当时的日本人就是这么做生意的——为了争面子、破纪录就不惜主动送对方两个亿。这一时期手里拿着大把美元的日本人开始在美国大肆购买。这些挥舞着支票本的日本人好像对价格根本不屑一顾。当年的美国媒体因此发出惊呼：“美国正在变成日本的第四十一个县”。

这种一夜暴富的模式一开始就潜伏下了日后破产的隐患：期待通过资产价值上升而获得利润的手法随着资产价格的上升会越来越难以奏效，因为任何资产的价值都不可能无限上升下去，这意味着当资产价格停留在高水平时最终的资产持有者将无法获得收益。任何资产的价值都不可能始终背离其本身的价值：一时的炒作会令其价值在短时间内呈几何级数膨胀，但在经历一定时间的演变后最终其价值将回归平稳状态。

这并不是说对资产的持有者而言：最终的结果是不赚不赔，如果我们设身处地想象是我们自己在炒股、炒房，那么我们很有可能并不是在股市、房市的低点买入的股票和房子，而资产最终回归的价值却是向低点趋近的，这意味着我们手里的资产最后所值的钱相比我们当初的买入价缩水了，而缩水的这部分价值就成为实打实的损失。当这样的损失成为一种普遍现象时就会造成国家整体经济的动荡。

和股市、房市的泡沫相伴随的就是日元升值，对此今天很多日本人还十分怀念——那是一个人们不用工作或只从事少量的工作就能获得丰厚的奖金的年代。当今天世界各国的年轻人和他们的父母抱怨：工作不好找、工资薪酬低的时候也许无法想象当时日本年轻人的就业竞争压力并不大，反而是当时的日本公司面临着招人的竞争压力，于是大公司纷纷在薪酬待遇上互相攀比。

当时的日本出现了上一个月班发几个月乃至半年、一年奖金的现象。与此同时手里握着大笔钞票的日本人生活也越来越奢侈——战后重建时期埋头苦干的拼搏精神日渐被奢侈享乐之风取而代之：也许是因为钱太容易获得了，以致于全体日本人放佛在一夜之间和钱有仇似的开始大把大把地消费——买下美国帝国大厦就是这时日本人的疯狂写照，似乎一夜之间世界各地都涌现出了到处买买买的日本人。

这时整个日本都陷入到一种癫狂状态，丝毫没任何人意识到一个核心问题：钞票仅仅只是作为商品交换的一般等价物媒介而存在，它之所以有价值完全在于它可以在市场上交换来人们生活所需的一切资源，而钞票本身是不能吃不能穿的，说到底一国经济始终是需要实体经济作为支撑的。当所有人都疯狂痴迷于通过炒作而带来的虚假繁荣而忽视实体劳动的时候日本经济实际上完全是靠提前透支后人财富来支撑的。

当经济泡沫破灭后日本经济注定将是缺乏后劲的。在日本的动漫作品《哆啦A梦》里大雄在自己零用钱不够时曾用道具将自己家未来的钱提前消费掉。上世纪80年代日本人真真切切干过这样的事，而且是在不借助任何道具的情况下玩得不亦乐乎。这个故事深刻地告诉我们：任何试图在不劳而获的情况下实现的一夜暴富都是无源之水无本之木。然而这种游戏一旦玩上瘾是根本停不下来的。

这就正如一个贪官污吏也许意识到自己迟早有一天会被抓，可他能遏制自己的贪欲吗？他能停止疯狂敛财吗？我们作为事后诸葛亮能看出这其中的门道，可身处其中的人实际上已回不了头。当时日本的房市、股市之所以持续上涨基于两方面原因：一方面是人们在心理上对上涨有普遍共识，另一方面银行有信用扩张的需求。只有当普遍认为某种商品的价值将上涨时才会疯狂抢购。

这种疯狂抢购的行为在无形中进一步推动了房价、股价的上涨。1985年9月22日美国、英国、法国、西德、日本五国财长在美国纽约广场饭店签订了《广场协议》。协议内容主要包括：五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题。《广场协议》签订后日本股市和房市进一步上涨。人们关于房价上涨的共识变得越来越强烈。

在此之前的三十年间日本经济正处于战后高速发展的时期。这一时期日本一线大城市的房价一直在稳步上涨。人们根据这一经验推断今后的房价也会继续涨下去。当时日本坊间开始流传这样一种说法：日本工业几乎什么都能造，然而唯独没法生产更多的土地出来。经济发展是呈几何级数无限膨胀的，然而土地资源的存量是有限的。这样土地就必然成为一种供不应求的稀缺资源。

当时世界上的顶级公司聚集在日本的主要核心城市。尤其东京还是亚洲的金融中心，是世界500强企业总部最多的城市，这种城市的房价不涨简直有违天理。当所有人都这么想时也就会不约而同把资金投入到房地产市场，那么房价自然就在这种人为操作之下越涨越高。与此同时日本银行的信用扩张需求进一步刺激了这种炒作行为。1986年日本央行连续五次大规模降息，市场上一下子就变得资金充裕起来。

资本家们在获得更多的资金之后会往哪儿投呢？也许有人会觉得应当扩大再生产：生产更多的产品卖给消费者从而赚更多的钱。问题在于生产是由订单驱动的。市场上的资金一下多了起来，然而消费者的需求并没也跟着一下子膨胀起来，那么你多生产的产品卖给谁呢？资本家们也相信房价会上涨的这一共识：扩大再生产在他们眼中是有风险的，然而投资房地产却是一本万利。

这样市场上的资金很自然就大量流入了房地产业。当时日本人玩的房地产游戏叫“土地转卖”。所谓“土地转卖”就是：先找一块地，把上边的人都拆迁了，然后把拆迁完的土地高价卖掉。接手方随后又加价卖给下一家，下一家接手后再加价转卖。这样地价就跟坐了火箭似的窜上去了。这一时期正是日本制造业最辉煌的时期：这时日本企业在国际上本身就代表着信用和质量。

这一时期的日本企业能在国内外的股市债市上融到大量资金，融到资金之后就把之前欠银行的钱给还上了。银行本来就是靠发放贷款过活的。现在日本企业把贷款全还回来了，那么日本银行还怎么发展呢？银行一看这时制造企业暂时已不需要贷款，而房地产业正方兴未艾，所以这时的日本银行往往也热衷于贷款给房地产商。房地产商往往是从银行借钱囤房囤地，然后再高价转手给下家。

以东京为代表的日本大城市的房价开始快速飞涨：1987年东京的房价比上一年涨了23%，1988年又在1987年的基础上涨了65%。当时的日本人对此形容称：“卖掉皇宫下的那块地就可以买下整个加拿大”，甚至有的说法认为卖掉东京所有房子就能买下四个美国。当然这是建立在东京当时的房价基础上而言的，事实上如果真发生大规模抛售势必导致房价下跌，也就谈不上值几个美国的问题了。

日本房地产市场一路飙升之际股市也毫不逊色：到了1989年日本股市比起1986年已上涨了486%。这时日本股市的总市值是美国股市的1.5倍。日本一国的股市就占到了全世界股市总市值的45%。到了1989年日本政府开始感受到泡沫越来越大所带来的压力：房市和股市的泡沫越来越大，银行又借给了投机者大笔资金。万一发生连环违约势必把银行拉下水，那么届时日本的整个金融体系都将受到冲击。

在这样一种形势下日本央行从1989年起开始温和上调利率、降低货币供应。1989年底极其讨厌通货膨胀和投机行为的经济学家三重野康就任日本央行的行长。这哥们上台后连续五次上调中央银行贴现率，到了1990年8月利率已由超低的从2.5%一路飙升到6%。与此同时日本大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款，日本银行要求所有商业银行大幅削减贷款，到1991年日本商业银行实际上已经停止了对不动产业的贷款。

这下日本的股市和房市都断了货币供应。货币政策的突然转向首先挑破了日本股票市场的泡沫：1990年日本股票价格开始大幅下跌，跌幅达40%以上，股价暴跌几乎使所有银行、企业和证券公司出现巨额亏损。日本的地价也紧随股市之后开始剧烈下跌，房地产市场泡沫随之破灭。1990年到1992年日本股市跌了一半多、楼市的跌幅也达到了46%。在这一过程中上百万亿日元的资产化为乌有。

现在有很多人把日本泡沫经济的破灭归咎于《广场协议》。事实上《广场协议》充其量不过是日本泡沫经济破灭的诱因而已。当时西德、法国、英国也都签订了《广场协议》，然而最后出问题的只有日本一家。这实际上就说明日本经济陷入危机主要还是内因造成的。突如其来的财富虚幻了日本人的未来，从而使他们以为不工作也可以享受，只凭借金融收益就可以享受高消费。

只要是泡沫就总有破灭的一天。其实泡沫的破灭也不算什么，因为泡沫破了可以继续新的泡沫。对健康的经济体而言是这样的，然而当时的日本经济却是不健康的。泡沫对日本经济就像是一个垂死的老人突然被注射了兴奋剂：一时间的回光返照使其变得生龙活虎，然而回光返照之后紧接着就是立马去世。1990年10月日本第二大地方信用合作社——千叶信用合作社倒闭。

紧随其后太平洋银行和其他11家小型银行同时发生挤兑。1990年11月东京股市跌破20000点。1991年6月日本第一大报《读卖新闻》爆料：大藏省规定野村、日兴、山一、大和四家最大的日本证券公司以招待费名目填补大客户损失，这几乎涉及到日本所有大企业和公立财务集团。1991年9月日本日光证券、野村证券被曝涉嫌与山口组老大石井合谋挪用公司资金资助山口组……

就在公众对市场的信心日渐崩盘之际日本央行于1991年11月20日公开宣称进场护盘，随后日经指数反弹至25000点以上。然而这不过只是昙花一现而已，紧接着日本金融界开始爆出更多的丑闻：1991年12月富士银行勾结山口组人物伊东成立信用合作社，结果伊东在非法吸储2500亿日元后卷款潜逃，同时富士银行还被查实向伊东放款高达7000亿日元。这两笔损失给富士银行造成了1兆日元以上的坏账。

1991年12月2日花旗银行爆料：日本大藏省命令大型银行救援倒闭银行的损失不低于60兆日元，到底日本银行体系中尚有多少坏账无法估算。消息一出直接导致当天的日经指数暴跌700点。1992年1月所有经济指标一致现实日本经济进入萧条：3月底日本经企划厅公布了5兆日元的振兴经济方案；8月日经指数跌破15000点后振兴方案宣布失败。8月18日大藏省宣布成立金融重建基金。

日经指数随即应声恢复到20000点。即使在如此强力的利好之下日经指数在1992-1995年多数时间也仅在15000点至17000点之间徘徊。1995年日本金融界再度爆出一系列丑闻后日经指数再次下跌。股市可以护盘，地产业可不行。1994年东京、大阪等城市的地价跌幅都在50%以上，但仍是有价无市。地产泡沫的破灭使日本的财富神话再也无法继续下去了。

同时倒霉的还有实体经济：1993年日本企业设备投资额连续3年下滑，企业收益比1990年已下降了30%，全国零售业营业额连续21个月下跌。只是这些数据已足以看出泡沫破灭对日本经济的沉重打击了，然而除了这些直接的经济损失之外更严重的是日本国民的民族自信心被挫伤了。战后复兴时期朝气蓬勃的“昭和男儿”消失了，取而代之的是颓废的“平成废宅”。

2018年上海译文出版社翻译出版了日本管理学家大前研一的《低欲望社会》一书。这本书揭露了日本目前所面临的现实处境：越来越多的日本年轻人在日益沉重的社会竞争压力下失去了上进心和欲望。人们对明天不再抱有希望，也不再谈论对家庭和社会的责任，甚至已懒得结婚生孩子。少子化、老龄化、相对较高的自杀率、失去上进心的年轻人越来越多……

日本厚生劳动省公布的人口动态统计数据显示：2017年日本新出生人口数仅为94.1万，由此创下自从1899年有统计数据以来的最低值，同时连续两年跌破100万大关。同年日本新婚情侣数为60.7万对，这比上年减少1.4万对。日本厚生劳动省据此估算：日本人口将在2053年跌破1亿，到2065年日本人口将比2015年的1.27亿减少三成，届时日本社会超过40%的人口都是老年人。

这样一种低欲望社会形态究竟对日本有何影响呢？早在1996年新加坡前领导人李光耀就曾对日本未来的国运预言道：“日本在未来仍将在国际体系中扮演重要角色，但相比邻国将日渐趋于平庸”。李光耀认为日本注定将走向平庸，因为日本无法解决自己所面临的人口问题。在日本日益严重的人口老龄化现象已造成国内市场的萎缩、经济的下滑、创新的停滞。

人口的萎缩必将导致日本经济的衰退，年轻人会由于不堪重负而选择离开日本。尽管日本作为一个发达国家在之前的长期积累已使国民持有大量的金融资产，企业也有高额的内部准备金，然而却未能有效运用资金。无论是货币宽松政策或公共投资都无法提升消费者信心。李光耀据此预言：“中国的经济总量将在2030年超过日本”。李光耀这一分析是完全正确的，只不过中国的发展速度比他预计的更快。

事实上中国的经济总量在2010年就超越了日本，这比李光耀所预计的还提前了20年。经济泡沫破灭后日本的“1亿准中流”的庞大构想也随之破灭：原来的中产阶级收入减少、购买力下降。如果你奋斗一辈还是买不起房子，自己的孩子还是不能上好学校，那么你还会努力吗？这就是日本的现状：经济不景气，老人们占据着高层岗位，年轻人正如李光耀所说的那样越来越看不到希望。