做空日元躺赚的日子一去不复返了？

6月10日，日本财务省、日本央行和金融厅发布联合声明称，对日元兑美元近期快速下跌表示“关切”。声明还表示，必要时日本当局将对外汇采取适当的行动，会与其他国家密切沟通；日本政府和日本央行将紧密配合，密切关注外汇走势以及对经济和价格的影响；外汇稳定波动反映基本面非常重要，不希望日元汇率出现快速波动。

受此提振，美元兑日元短线走低0.69%至133.45。

“口头干预”落地，市场干预何时到来？

通常而言，日本政府干预日元通常分为“口头干预”与公开市场干预两阶段。

华尔街见闻提及，由日本银行（日本的央行）和财务省决定。其中，日本财务省将决定是否干预市场，而日本央行将执行具体操作。

在此之前，通常会出现一系列相关官员精心编排的“口头警告”。如果他们说政府不排除任何选择，或者准备采取果断行动，通常意味着放出让市场高度警惕干预可能迫在眉睫的信号。

若“口头干预”无效，公开市场干预方才会被政策制定者考虑。通常来讲，为防止外汇干预行为影响货币政策，日本政府一般采取冲销式的外汇干预，即在买进或卖出外汇的同时，卖出或买进等额的政府债，从而回笼资金或释放流动性。

此前，华尔街见闻已就日本相关部门干预日元方面进行了详细梳理，有兴趣的读者可移步至《六问六答：日本央行会不会干预日元？怎么做？有哪些挑战？》。

做空日元躺赚的日子一去不复返了？

在6月10日早间，日元兑美元进一步刷新20年低位，美元兑日元最高触及134.53，这是自2002年4月以来的最高水平，日元兑欧元也跌至七年低点。

而在日美央行货币政策分化的背景下，不少投资者对做空日元的兴趣不减。华尔街见闻VIP文章中提及，拥有30年外汇市场经验的资深人士兼Capital.com的交易主管Brian Gould表示:

“卖出日元的订单24小时接踵而至。过去几天,我们看到成交量大幅增加,人们仍希望在20年高位做多美元兑日元。”

有分析指出，做空日元躺赚的日子可能一去不复返了。

华尔街见闻提及，虽然外汇市场继续着眼于日本央行与西方央行的政策分化，但做空日元躺赚的日子可能到头了。汇丰的统计表明，今年迄今美元/日元的交投波幅为19日元,从113.5到132.7，相比于2016年的23日元和2014年的21日元已经有所收窄。美元/日元同比升值了19%,但2015年5月至7月,美/日同比升值幅度超过20%, 2013年4月至12月那波升值幅度更是达到了24%。如果将这些近期的历史极值和本轮美元/日元的涨势来对比，很难想象美/日会涨到135-137区间。

此外，今年4月一份对日本人寿公司投资计划的调研也表明，人寿公司预计未来6个月美/日的交投区间在110至135。

从交易头寸上看，CFTC数据表明基金经理对日元的净空头头寸已经达到史无前例的高度，虽然杠杆基金还有进一步做空日元的空间,但汇丰自营交易数据表明,4月份和5月份投机性做多美元/日元的头寸已经开始下降。

今天，口头干预的到来或给“135里程碑”带来了更大压力。

不过，也有分析认为，“口头干预”作用不大，只要日本央行维持超宽松货币政策，日元将继续走弱。

荷兰合作银行驻伦敦策略师 Jane Foley 表示：

“口头干预的成本很低，实际干预不仅会违背日本与其他七国集团国家达成的允许市场设定汇率的协议，而且与日本央行超宽松货币政策产生的影响背道而驰。只要日本央行维持超低利率和收益率曲线控制，那么除非美国收益率下行，否则日元很难走强。”

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